1. fornecimento de zinco: a situação solta persiste, mas a atenção deve ser dada aos riscos estruturais .
A capacidade de mineração global foi lançada, resultando em um aumento significativo no suprimento .
De acordo com dados de instituições de autoridade, a produção global de concentrado de zinco deve aumentar em 6% a 8% em 2025. O aumento vem principalmente de:
Reunção no exterior de produção e novas startups de produção:
A mina Antamina no Peru ajustou sua sequência de mineração, e sua produção de zinco deve aumentar em 200, 000 toneladas em 2025.
A mina de Oz na Rússia atingiu a produção completa, contribuindo com 200, 000 toneladas; A mina de Kipushi no Congo aumentou a produção, adicionando outros 80, 000 toneladas .
A mina Endeavor na Austrália contribuiu com 80, 000 toneladas para a produção, enquanto a mina de Tara na Irlanda aumentou sua produção em 100, 000 toneladas ao retomar a produção .
Crescimento doméstico:
A empresa de mineração em nuvem de fogos de artifício Xinjiang contribuiu com 80, 000 toneladas para o aumento da produção, enquanto outros projetos contribuíram com aproximadamente 90, 000 toneladas . o aumento total foi aproximadamente 170, 000.}
2. A dependência de importação permanece em um nível alto, mas a atenção deve ser dada a distúrbios geopolíticos .
Nos primeiros cinco meses de 2025, as importações de concentrado de zinco da China aumentaram 52 . 82% ano a ano . espera-se que as importações permaneçam em um nível alto na segunda metade do ano. No entanto, precisamos estar vigilantes:
A mina de Oz na Rússia enfrenta o risco de sanções, que podem afetar o fornecimento de 10-15 mil toneladas .
As possíveis interrupções geopolíticas no transporte de minerais em Kipushi na República Democrática do Congo .
3. contradições estruturais sob uma situação de abundância abundante
A curto prazo: a TC doméstica aumentou para 3800 yuan/ton, enquanto a TC importada atingiu 65 dólares/toneladas seco . A recuperação dos lucros da planta de refino acionou a recuperação da taxa de produção .
A longo prazo: deslizamento nos graus de minas (como uma redução de 10, 000-} ton na produção na mina de Yauli no Peru) e o aumento dos custos ambientais podem restringir a taxa de crescimento da oferta .
Conclusão: Na segunda metade de 2025, a tendência geral do suprimento abundante de zinco é altamente provável que persista ., no entanto, fatores geopolíticos, o progresso da produção de minas e o declínio no grau de minério podem levar à tensão temporária da oferta .}
II . Tendência de preço de zinco: sob a influência da dinâmica da oferta e da demanda, o preço deve exibir um padrão flutuante de "inicialmente alto e depois diminuindo gradualmente" .
Lado da demanda: os setores tradicionais são fracos, enquanto os setores emergentes oferecem suporte limitado .
Consumo tradicional:
Infraestrutura: o consumo de zinco aumentou em 200, 000 toneladas (1%) sob o estímulo fiscal, mas o investimento imobiliário diminuiu 15% ano a ano, o que afetou negativamente a demanda .
Automóveis: a produção e as vendas globais de automóveis tiveram um pequeno aumento (China +3.6%), e a demanda por zinco (folha galvanizada) usada em novos veículos de energia permanece estável .
Campos emergentes:
A demanda por aço galvanizado para racks fotovoltaicos está aumentando, mas o crescimento geral é limitado e é difícil compensar o declínio no setor imobiliário .
2. macro e inventário: a batalha entre o índice do dólar e o estoque baixo
Macro: as expectativas para o Fed reduzir as taxas de juros enfraqueceram e o fortalecimento do índice do dólar dos EUA pode reduzir os preços de zinco .
Inventário: O Inventário LME está em um nível baixo (aproximadamente 250, 000 toneladas), mas o acúmulo de inventário social doméstico pode pressionar os preços .
3. previsão de faixa de preço: suporte lógico na faixa de preço de 21, 000 - 23, 000 yuan por ton .
Partindo do nível de 23, 000 yuan por tonelada:
O lado da oferta apertou inesperadamente (como desligamentos em larga escala de minas no exterior);
Houve um aumento significativo na demanda (com um grande relaxamento das políticas imobiliárias da China) .
A condição de cair abaixo de 21, 000 yuan por tonelada:
A oferta permanece abundante e o crescimento da demanda ficou aquém das expectativas .
O índice do dólar nos EUA aumentou acentuadamente e os riscos globais de macro se intensificaram .
Conclusão: Na segunda metade de 2025, o preço do zinco deverá flutuar dentro da faixa de 21, 000 - 23, 000 yuan por tonelada . um avanço exigirá um estímulo forte, e uma queda requer uma intensificação da falta de suprimento .
III . Riscos e oportunidades: Concentre -se em quatro variáveis principais
Progresso da produção de minas no exterior: se projetos como Kipushi e Oz estiverem atrasados, isso pode levar a um aperto de suprimento .
Flutuações do índice do dólar: mudanças na política do Fed ou mudanças no apetite de risco global afetam o fluxo de fundos;
Sinal técnico: se o zinco no LME cair abaixo do nível de suporte de US $ 2650 por tonelada, pode desencadear uma cadeia de venda .
IV . sugestões de estratégia: Implementando operações de intervalo, concentrando -se em oportunidades estruturais
Empresas de fundição: aproveitando a janela do aumento do TC, trava em contratos de fornecimento de longo prazo;
Trader: posições curtas na faixa de preço de 22, 000 - 23, 000 yuan/ton quando o preço aumenta, e configurou posições longas em torno de 21, 000 yuan/ton .
Empresas a jusante: concentre-se nas compras orientadas pela demanda e preste atenção às oportunidades de substituição de liga de zinco-alumínio e zinco-magnésio .
